I rischi del debito pubblico per le banche italiane: reale o solo déjà vu?

MILANO – La partecipazione ai titoli delle banche italiane, alimentata dall’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato, ha ravvivato i ricordi della crisi del debito del 2011-12 e ha ravvivato i timori sull’esposizione degli istituti di credito al rischio sovrano.

“E’ una questione di deja vu”, ha detto la scorsa settimana Orcel in una conferenza a Milano. “E’ una situazione difficile, ma non è la stessa”.

Un decennio dopo, i progressi verso un’unione bancaria a livello europeo si sono bloccati e le banche italiane sono ancora a metà del processo di consolidamento per rafforzare gli attori intermedi e risolvere il perenne mal di testa del Monte dei Paschi di Siena.

Un recente impegno della Banca centrale europea a ideare un nuovo strumento per combattere gli spread la scorsa settimana ha fermato il crollo delle obbligazioni e dei titoli bancari a Roma, ma gli investitori si chiedono se tale tregua sia temporanea.

Intervenendo alla conferenza di Milano, Carlo Messina, amministratore delegato di Intesa Sanpaolo, la più grande banca italiana, ha affermato che un Paese ricco come l’Italia non dovrebbe fare affidamento sulla Banca centrale europea per mantenere il proprio debito e crede che “i suoi problemi saranno risolti dall’esterno” .

“Ci sono sicuramente differenze rispetto al passato, ma vedo anche elementi che mi preoccupano”, ha detto Ignazio Angeloni, ricercatore della Harvard Kennedy School.

“Penso che la ristrutturazione del sistema bancario italiano sia incompleta”, ha aggiunto Angeloni, che in precedenza ha fatto parte del Consiglio di vigilanza della Banca centrale europea e ha guidato il dipartimento di stabilità finanziaria della banca centrale.

“I migliori istituti di credito sicuri a qualsiasi velocità, per così dire, ma quattro o cinque banche di medie dimensioni non hanno percorso l’intera lunghezza del viaggio”.

Quando i prezzi delle obbligazioni scendono, le banche subiscono un colpo diretto alle loro riserve di capitale e vedono aumentare il costo del loro debito e del finanziamento azionario.

Spinte dalle autorità di regolamentazione a diversificare il rischio sovrano, Intesa e UniCredit hanno ridotto le loro partecipazioni obbligazionarie locali al 70%-80% come percentuale del loro capitale di base.

Quando sono inclusi anche coetanei più piccoli, quella percentuale sale al 148% per le cinque più grandi banche italiane, secondo JPMorgan, sebbene ciò sia ancora lontano dal livello del 261% per il 2017.

Come quota di attività totali, Citi ha affermato che le obbligazioni nazionali nelle principali banche elencate in Italia sono scese al 6,6%, da livelli precedenti di oltre il 10%, una soglia che si applica ancora al sistema bancario più ampio.

isolamento

Per isolarsi dalla volatilità del mercato, le banche italiane hanno iscritto il 72% del proprio portafoglio obbligazionario nazionale tra le attività detenute fino alla scadenza che non richiedono un “mark to market”, secondo la Banca d’Italia.

Di conseguenza, si stima che un’espansione di 100 punti base nel rendimento tra le obbligazioni decennale italiane e tedesche costerà alle banche da 20 a 25 punti base in termini di capitale di base totale, ben al di sopra delle soglie minime.

La Banca Centrale Europea, che è diventata la vigilanza bancaria della zona euro alla fine del 2014, ha anche sostenuto in modo aggressivo le banche italiane per ridurre le sofferenze totali al 4% del totale dei prestiti dal picco del 18% del 2015.

Gli investitori temono che i prestiti problematici possano aumentare di nuovo poiché le aziende devono far fronte a costi di prestito più elevati, prezzi record per l’energia e le materie prime, nonché catene di approvvigionamento interrotte e saltare le misure di sostegno Covid.

Sebastiano Piero, chief investment officer di Algebra Investments a Londra, ha affermato che gli standard di prestito più severi e la garanzia statale che l’Italia ha introdotto durante la pandemia – che copre il 40% di tutti i prestiti alle imprese – manterranno i prestiti in difficoltà.

Ha detto: “Le banche italiane hanno cambiato il loro approccio al credito nell’ultimo decennio. Le relazioni personali giocavano un ruolo importante, queste banche non prestano più grande attenzione ai rischi di credito”.

Incorporando dati di serie temporali basati su pratiche di prestito passate più flessibili, i modelli di valutazione del rischio delle banche tendono a sovrastimare le potenziali perdite sui prestiti, ha affermato Pirro.

“Nessuna delle disposizioni per le perdite sui prestiti legate al COVID che le banche hanno accantonato nella prima metà del 2020 è stata effettivamente utilizzata per cancellare i prestiti”, ha aggiunto.

Tuttavia, Angelone ha avvertito che era troppo presto per valutare i danni causati dal Corona virus.

“Sembra che le cose non siano così male, ma non lo sappiamo per certo”, ha detto.

Le aziende italiane stanno appena iniziando a rimborsare il capitale sui prestiti COVID garantiti dallo Stato.

Le misure di sostegno legate alla pandemia hanno spinto il debito italiano al 151% dell’OUPUT nazionale nel 2021. Roma ora spera che 200 miliardi di euro in fondi di risanamento dell’UE la aiuteranno a crescere abbastanza da ridurre la sua pila di debiti.

“Il problema è che l’Italia non ha spazio fiscale per manovrare”, ha detto Angeloni, aggiungendo che Roma non era riuscita a trarre vantaggio dai bassi tassi di interesse in tempo per ridurre il debito.

“Non direi che l’anello apocalittico del rischio bancario sovrano è dietro di noi”.

(Segnalazione di Valentina Za, Montaggio di Louise Heavens)