Germania, Francia e Italia danno il via al piano di ripresa dell’UE. Tre domande sul tanto atteso progetto da 750 miliardi.

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Germania, Francia e Italia hanno segnalato questa settimana l’attuazione a lungo termine del piano dell’UE per riabilitare le economie colpite dal coronavirus. Dai leader dell’UE un anno fa, annunciando come hanno reso più verde la loro quota di sussidi e prestiti per un valore di 7 750 miliardi.

La Commissione Europea – il Comitato Esecutivo dell’UE – sta ora riesaminando i piani per verificare la conformità ai criteri dell’anno scorso come parte di un pacchetto chiamato “Next Generation EU”. I soldi Da spendere Negli investimenti pubblici, le priorità verdi e digitali e l’istruzione svolgono un ruolo significativo.

Seguendo le orme del primo ministro Mario Draghi, i ministri delle finanze di Francia e Germania hanno sottolineato questa settimana di presentare insieme i loro due piani nazionali Presentato lunedì Il parlamento italiano riceverà un totale di 248 miliardi di dollari (299,3 miliardi di dollari, ovvero il 15% del PIL del Paese nel 2020), in parte finanziato dai fondi dell’UE, per rilanciare la sua economia.

Il rilascio del tanto atteso stimolo fiscale dell’UE solleva tre domande: qual è il punto? Perchè così tardi? È abbastanza?

1. A cosa serve?

La prima reazione dei governi europei all’impatto dell’epidemia di Covid-19 dello scorso anno è stata l’emergere di un’emergenza a breve termine – la protezione dei posti di lavoro e delle imprese – strumenti finanziari tradizionali e la gestione di nuove spese di emergenza per alleviare la recessione. La combinazione di nuove spese e entrate anticipate (sotto forma di detrazioni fiscali) rappresenta il 7% del PIL in paesi come Francia e Italia o l’11% in Germania. Ma questo si confronta con il 16% del PIL negli Stati Uniti Numeri compilati Dal Fondo Monetario Internazionale.

Poiché molti paesi, come l’Italia e la Francia, erano controllati da livelli di debito pubblico sostanziali, l’Unione europea ha iniziato a concentrarsi sul primo programma di stimolo finanziato congiuntamente nel tentativo di mitigare l’impatto diseguale dell’epidemia sulle rispettive economie. Investimenti pubblici a lungo termine e riforme economiche per stimolare la crescita.

2. Perché così tardi?

Il piano è stato approvato in linea di principio nel luglio 2020, ma è stato approvato dai leader dell’UE in autunno e approvato dal Parlamento europeo solo a febbraio. Non ha ancora consegnato il suo primo secolo. Il motivo, in breve: il processo decisionale pianificato dell’UE richiede che tutti i 27 parlamenti nazionali ratifichino il trattato. Nel frattempo, i governi dovranno attendere che la Commissione approvi i loro piani di spesa, che ora possono richiedere fino a tre mesi.

Quarantotto giorni dopo l’insediamento, il presidente degli Stati Uniti Joe Biden deve approvare il suo pacchetto di stimoli da $ 1,9 trilioni da parte del Congresso. È passato quasi un anno da quando l’UE ha speso i soldi per il proprio programma. Ma il confronto non è del tutto adeguato: c’è meno urgenza di iniziare a spendere soldi per piani a lungo termine rispetto a quando si ha a che fare con un disastro economico immediato. Tuttavia, lo scorso anno il pacchetto di stimoli Biden ha aggiunto il 9% del PIL allo stimolo finanziario. L’UE è lontana da tale importo, il che spiega perché il Fondo monetario internazionale ha recentemente suggerito che fosse necessario un “colpo di sostegno” finanziario.

3. Il piano dell’UE è adeguato?

Se i suoi 750 miliardi di dollari fossero divisi tra sussidi e prestiti, il piano dell’UE sarebbe inferiore al 6% del PIL dell’UE. In confronto, se Piton è nuovo Progetto infrastrutturale, Rilasciato due settimane fa, approvato (ampio considerando la reazione del Congresso), che rappresenterebbe il 9,6% del PIL del paese – nonostante la recessione degli Stati Uniti Molto meno grave La ripresa di quest’anno sarà ancora più forte dell’Europa dello scorso anno.

Ma gli europei potrebbero sostenere che, nonostante i suoi lunghi processi burocratici, l’UE è stata finalmente in grado di determinare per la prima volta un serio piano finanziario finanziato dal debito collettivo, e sarà speso Questi sono i paesi che ne hanno più bisogno. La cosiddetta reciprocalizzazione del rischio è una novità storica. Ad esempio, l’Italia e la Spagna ricevono ciascuna circa $ 70 miliardi di sussidi da questa struttura, che è di $ 40 miliardi alla Francia. La Germania ($ 26 miliardi) non riceve più della Polonia ($ 24 miliardi) e la sua economia è sei volte più piccola.

Non è ancora chiaro se l’UE veda questa iniziativa di ridistribuzione congiunta come un evento una tantum o come un precedente che può essere avvicinato al nucleo dell’unione finanziaria.

Scrivi Pierre Bryan a Pierre.briancon@dowjones.com